无缝钢管

从盘面来看，3月份螺纹小口径厚壁无缝钢管价格基本延续春节后的弱势格局，整月跌幅达到6%。其主要原因在于“丰满”的预期被“骨感”的现实打败了。节前市场在城镇化的良好预期下，认为经济能够迅速好转，终端消费能够快速提升。随着3、4月份传统消费旺季的到来，人们发现预期是“丰满”的，现实却非常“骨感”。消费并未达到理想预期而供给却大幅增加，螺纹钢基本面仍然面临供给长期过剩，实际需求不足的尴尬局面，致使螺纹价格不断下跌。

一、国内经济复苏曲折缓慢

1.1一季度经济增长缓慢

进入2013年，国内经济基本延续了去年四季度以来的回升势头，但回升动能依然较弱。需求方面，除了出口增长较快之外，消费和投资的增幅均在放缓。供给方面，工业生产、发电量、PMI指数等指标均表明经济回升的动能不足。因此，市场普遍预期今年一季度GDP增长大约在8%左右，可能略高于去年4季度的7.9%，但复苏明显缓慢。

1.2货币政策谨慎宽松

从国家统计局公布的2月份经济数据来看，今年2月份，CPI同比上涨3.2%，较上月扩大1.2个百分点，创近10个月新高;PPI同比下降1.6%，环比上涨0.2%，同比及环比变动均与上月持平。

2月初，央行已经开始通过公开市场操作不断回笼资金，以控制物价上涨。在过去6周里，央行通过公开市场操作净回笼10680亿元，相当于此时已经较2月中旬上调1个存款准备金率。2月份的CPI上涨比市场预期来得还要猛烈一些，排除春节因素之后，预计3月份CPI将会回落至3%以内，但通胀风险已经凸显，预计二季度央行货币政策将谨慎宽松，不会再像年前的大幅度增加市场资金投放量了。

1.3财政政策仍是保持积极乐观

3月中下旬的塞浦路斯银行风险事件再次提醒人们，欧债危机仍未走远，金融危机深层次影响持续显现，世界经济复苏依然充满不确定性、不稳定性。外围环境严峻，国内经济正处于企稳回升的关键时期，因此有必要继续实施积极的财政政策。今年政府工作报告提出，要把今年的财政赤字规模扩大到1.2万亿元，比去年预算增加4000亿元，赤字率将由2012年的1.5%提高到2%。赤字规模增大、赤字率提高，财政政策刺激力度将比去年有所增大。

预计进入二季度以后，随着一季度的宏观经济数据的公布，有行业正对性的政府政策将陆续推出，财政支出方向和节奏也将更加明确，有理由相信积极的财政政策会给经济增添活力。

二、钢材上游下跌空间有限

2.1铁矿石价格拐点隐现，短期下跌空间有限

铁矿石价格自2012年9月的低点以来，一路上涨，直至2月份接近160美元/吨的高位。2月中旬以后，国内过完春节，由于市场预期的钢材消费旺季并不及预期，铁矿石价格开始出现转向趋势。3月份，铁矿石均价约为140美元/吨，较2月份下跌10美元/吨。

虽然铁矿石价格出现高位回落，但国内港口铁矿石库存却接连下降。截至3月29日，国内港口铁矿石库存为7660万吨，周环比下降0.8%，较去年同期下降2255万吨，约合20.1%，较去年最高点下降2350万吨，约合23.5%。过去半年时间，铁矿石去库存化非常明显，也是导致铁矿石价格大幅走强的重要原因。最近几周，铁矿石库存下降速度得到抑制，主要原因在于钢材需求疲软，预计4月份铁矿石港口库存将延续反弹，并可能刺激铁矿石价格进一步走弱。

从长远来看，一方面是以三大巨头为首的铁矿石厂商不断扩充产能，使得铁矿石供应大幅增加;另一方面，则是铁矿石的市场需求因为全球经济疲软而没有出现预期中的增长，特别是中国需求的放缓，这导致市场供过于求。预计在今年下半年铁矿石将出现供给过剩的状况逐步凸显，铁矿石价格难以再有大幅的上涨。

2.2焦炭价格下跌空间有限，支撑螺纹成本

自从春节以后，焦炭价格持续下跌，跌幅远超钢材。一方面是因为钢材需求不及预期，抑制了焦炭的需求，另一方面，年前的乐观预期导致焦炭大幅上涨，涨幅远超钢材，因此，年后调整焦炭价格调整幅度亦大于钢材。在3月底，独立焦化厂的产能利用率较2月大幅回落。

从独立焦化厂的生产来看，3月份焦化厂的产能利用率普遍下降，由于4月份钢材消费预计略有回升，焦化厂产能利用率处于低位，预计4月份焦炭价格下跌空间有限，对于钢材成本支撑虽不明显，但不会像3月份拖累钢材成本了。